«От рецессии удерживают восстановление нефтепереработки и динамика в ОПК»
Заместитель гендиректора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП):
Можно сказать, что промышленность балансирует между стагнацией и рецессией: в апреле виден небольшой рост после снижения в марте. Апрельская позитивная динамика обеспечена главным образом нефтяной отраслью: выросли нефтедобыча и производство нефтепродуктов. Данные по ним в разбивке не публикуются, но из общей картины видно, что рост обеспечили именно они. Отрасли с существенным вкладом ОПК, которые ранее оставались ключевым драйвером роста, демонстрируют неоднозначную динамику.
Так, производство «прочих транспортных средств и оборудования» в апреле резко просело — на 18,9% м/м после роста на13,9% в марте. В годовом выражении темп роста замедлился до 22,9% после 45% месяцем ранее. Сокращение выпуска готовых металлических изделий (кроме машин и оборудования) в апреле ускорилось до минус 6,3% м/м после минус 5,1% м/м в марте, годовая динамика ослабла до +8,5% после +13%. Позитивная картина наблюдается только в производстве компьютеров, электронных и оптических изделий: +11% м/м в апреле после +0,3% в марте, годовые темпы роста ускорились до 17,3% после 13% в предыдущем месяце.
Но если исключить ТЭК и отрасли, связанные с ОПК, по остальной обработке в апреле видно устойчивое снижение, которое продолжается четвертый месяц подряд. По нашим данным, по гражданским неэнергетическим отраслям обрабатывающей промышленности с начала года наблюдается устойчивое снижение выпуска в среднем на 0,7% в месяц.
Фактически от перехода к полноценной рецессии удерживают промышленный сектор, восстановление в нефтепереработке (которая в 2024 г. проседала из-за атак на инфраструктуру) и сохраняющаяся позитивная динамика в ОПК.
Во II квартале можно ождать сохранения «околостагнационной картины» промпроизводства, как и по году в целом.
Мы видим, что «бюджетный импульс» постковидного экономического отскока, а также начала СВО (за счет роста цен на сырьевые товары) постепенно затухает, гонка зарплат заканчивается. Для обеспечения устойчивой позитивной динамики требуется качественная перестройка промышленности, требующая времени и инвестиций.
«Расходы домохозяйств уже не тянут промышленность вверх»
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина:
Пока данные говорят лишь о заметном снижении темпов роста, хотя динамика промышленного производства, вероятно, поддерживается за счет бюджетных расходов, в том числе в сфере ОПК. Определенную роль играют сезонные факторы, например, апрельская статистика учитывает рост выработки электроэнергии из-за погодных условий. Поэтому вероятность спада в промсекторе сохраняется. В ряде отраслей, ориентированных на потребительский спрос (пищевая, легкая промышленность, выпуск мебели и проч.) производство снижается. То есть, расходы домохозяйств, несмотря на продолжающийся рост зарплат, уже не тянут промышленность вверх.
Уровень инвестиций в экономике невысок, постоянного внимания государства требуют вопросы бизнес-климата и прав собственности. Кроме того, в этом году выросли налоги и продолжают увеличиваться зарплаты. Следствие — рост издержек производителей, не говоря уже о расходах по обслуживанию кредитов. Ставки для новых инвестпроектов достигли заградительного уровня. На целый ряд отраслей давит негативная рыночная конъюнктура — не лучшая ценовая динамика на мировом рынке нефти, угля, металлов.
«Оживление в промышленности может сохраниться»
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах—Инвестиции»:
Динамика промышленного производства неожиданно ускорилась, это происходит после разгона кредитования в марте и апреле (на 0,7–1,1% м/м). Поэтому можно констатировать небольшое оживление в экономике.
Конечно, у разных отраслей ситуация отличается. Есть и проблемы. Так, металлургия страдает из-за спада спроса за рубежом, добыча полезных ископаемых испытывает трудности на фоне снижения цен на сырьевые товары.
Но в целом во II квартале оживление в промсекторе, вероятно, сохранится.
«Промпроизводство балансирует около нуля»
Старший аналитик ЦЭП «Газпромбанка»:
В апреле в целом сохраняются тренды, зафиксированные в IV квартале 2024 г. и I квартале этого года. Добыча сырья сократилась под действием внешнеторговых ограничений, производство в обрабатывающих секторах стагнирует: снижение выпуска потребительских товаров компенсируется положительной динамикой отдельных более волатильных отраслей. В среднем за последние 6 месяцев рост промышленного производства находится на околонулевых отметках.
В консенсус-прогнозе Центра ценовых индексов (ЦЦИ) растет число аналитиков, допускающих снижение ключевой ставки Банком России на заседании в начале июня. Однако пока большинство из них склоняются к тому, что ставка начнет снижаться лишь в III квартале 2025 г. Этого сценария придерживаемся и мы, предполагая снижение в июле, но сразу на 2 п.п.
«Рост обрабатывающих производств замедляется»
Начальник управления макроэкономического анализа «Совкомбанка»:
Апрельскую динамику промпроизводства можно объяснить тем, что в этом месяце были высокие госрасходы вместе с дефицитом бюджета — это могло несколько улучшить ситуацию в отдельных отраслях промсектора. Рано говорить о том, насколько сильно затормозился рост промпроизводства в этом году, но его охлаждение в начале 2025 г. нельзя отрицать.
Часть отраслей могли показать более сильный результат благодаря поддержке из бюджета (в апреле госрасходы составили 4,3 трлн руб., а дефицит бюджета был равен 1,1 трлн руб.). Кроме этого, отдельные компании продолжают получать кредиты по льготным ставкам, за счет чего более активно реализуют инвестиционные программы и расширяют производство.
В апреле Россия увеличила добычу нефти (по разным оценкам, на 12–170 тыс. барр. в сутки) в рамках соглашения ОПЕК+. Это поддержало совокупную добычу полезных ископаемых. Сохраняется рост в отраслях, связанных с ОПК.
Однако в целом в ообрабатывающем секторе рост замедляется. Отрицательный вклад вносят отрасли, связанные со строительством и непродовольственными товарами. Это особенно заметно в снижении выпуска (в физическом объеме) одежды, древесных и керамических плит, бетона, кирпича, труб и некоторых металлических конструкций.
По итогам года мы можем увидеть увеличение ВВП менее чем на 1%, хотя ЦБ сейчас рост на 1–2%. Мы ожидаем, что 6 июня Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21%, а снижать ее начнет с июля 2025 г. В конце года она может снизиться вплоть до 14%.
«Обработку продолжает тянуть госзаказ»
Главный экономист «БКС Мир инвестиций»:
В апреле ситуация в промышленность фундаментально не изменилась. Сектор металлургии и угледобыча продолжают чувствовать себя не очень хорошо из-за внешних факторов. Обрабатывающие отрасли продолжает тянуть вверх госзаказ, связанный с расходами на оборону.
Немного подросла добыча нефти на фоне повышения квот в рамках соглашения ОПЕК+. Добыча газа снизилась после завершения отопительного сезона.
Производство электроэнергии также выросло на фоне небольшого ускорения промышленного производства. Но рыночные сектора в целом продолжают чувствовать давление замедляющегося спроса.
«Во втором квартале темпы роста промышленности стабилизируются»
Управляющий эксперт по анализу банковского и финансового рынков ПСБ:
В апреле динамика промпроизводства практически вернулась к траектории нашего прогноза, который предполагает рост ВВП на 1,5% в 2025 г. Считаем, что апрельская динамика в полной мере соответствует управляемой «мягкой посадке» российской экономики.
К заседанию 6 июня уже сформировались условия для сигнала о смягчении денежно-кредитной политики Банком России, которое произойдет, вероятно, на ближайших заседаниях. Начало цикла снижения ключевой ставки мы по-прежнему ждем в III квартале 2025 г. К концу года она может снизиться с 21 до 18%. Такой траектории ключевой ставки будет достаточно, чтобы обеспечить по итогам 2025 г. рост промышленности вблизи нашего прогноза (1,6% г/г).
При этом внешние факторы (глобальный спрос, цены на сырье, геополитика) оказывают значительное влияние на ситуацию в экспортоориентированных отраслях промышленности. Так, черная металлургия остается под давлением из-за сужения внешних рынков сбыта продукции.
Существенное влияние на финансовое состояние отраслей (выручку, издержки, прибыль) также оказывает устойчиво укрепляющийся рубль. Так, цены производителей промышленной продукции в апреле снижаются второй месяц подряд: минус 1,4% м/м в апреле против минус 1,5% м/м — в марте. Годовой уровень индекса цен производителей промышленной продукции уже составляет 2,7%, хотя в начале 2025 года он находился на отметке около 10%.
Торможение производственной инфляции происходит в основном за счет добывающих отраслей. Если в январе цены в годовом выражении демонстрировали рост на 12%, то в апреле зафиксирована дефляция (−11%). Сказалось укрепление рубля и охлаждение внешнего спроса.
В обработке инфляционные процессы также быстро замедляются (5,9% г/г в апреле после 8,7% г/г в январе). При снижении объемов выручки в промышленности сохраняется нехватка рабочей силы, что стимулирует рост затрат на оплату труда.
В целом сложилась не очень благоприятная комбинация факторов, в таких условиях важно не допустить переохлаждения и вовремя задействовать точечные и системные меры поддержки промышленности.
Ожидаем, что во II кв. темпы роста промышленности стабилизируются около 1,5% г/г, а по итогам года составят 1,6%.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
