По своим физическим свойствам серебро очень близкий к золоту металл, но стоит при этом почти в 100 раз дешевле. Поэтому неудивительно, что в промышленности стараются заместить золото серебром везде, где это возможно. Оно широко используется в изготовлении прежде всего панелей солнечных батарей, а также в электронике, электромобилях.
В 2023 г. спрос на серебро со стороны производителей солнечных панелей составил 16% от мирового потребления этого металла против 9% в 2022 г., сообщил «Эксперту» инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев: «Отрасль показывает бурный рост. Спрос на серебро для солнечных панелей в мире вырос на 64% г/г в 2023 г. За первую половину 2024 г. Китай ввел 100 ГВт новой солнечной генерации (при фактически имеющихся 610 ГВт на конец 2023 г.). Кроме того, в будущем производители могут перейти к более эффективным солнечным ячейкам (технологии TOPCON и SHJ), которые увеличат потребление серебра на единицу мощности на 30–80%».
По данным американского Института серебра, в 2025 г. спрос на серебро будет стабильным — на уровне 1,2 млрд тройских унций (1 унция равна 31,1 грамма), а его производство, включая добычу, вырастет на 3% — до 11-летнего максимума в 1,05 млрд унций. Алексей Михеев в связи с этим отметил, что около 80% серебра в мире добывается как побочный продукт при производстве других металлов: «Это значит, что производство серебра не чувствительно к росту цен на него. И даже в случае резкого роста цен на серебро его предложение не сможет существенно увеличиться. При ожидаемом уровне спроса запасов серебра на рынке хватит на три года потребления».
Таким образом, текущий дефицит серебра в 2025 г. составит 14%. При этом потребности в серебре со стороны промышленности должны превысить 700 млн унций (+3% г/г), то есть почти 70% выработанного металла пойдет на нужды реальной экономики. Если сбудутся оценки Всемирного банка и мировая экономика в 2025 и 2026 гг. будет расти темпами по 2,7% в год, то спрос на «белый металл» должен продолжать увеличиваться и дальше.
По поводу золота более или менее точных прогнозов на 2025 г. нет. Для понимания картины можно воспользоваться данными Всемирного совета по золоту за 2024 г., согласно которому общий спрос составил 4974 тонны, из которых 1000 тонн купили центробанки, еще 1180 тонн — инвесторы, 1877 тонн — ювелиры, а промышленность потребила всего 326 тонн. Нового золота в 2024 г. было выпущено на рынок 4794 тонны, то есть дефицит составил всего около 3,8%, или в 3,7 раза меньше, чем серебра. В 2025 г. это соотношение может быть немного другим из-за того, что, в отличие от оценок спроса на металл со стороны реального сектора, такие важные для цены золота компоненты, как объемы его закупок центробанками и инвесторами, намного хуже прогнозируются. Поэтому с точки зрения размера дефицита «нового» металла покупка серебра однозначно выглядит более привлекательно.
Аналитики Альфа-Банка в своем исследовании отмечают, что цена серебра исторически движется в одинаковом направлении вместе с золотом. «Коэффициент корреляции между металлами составляет 0,92, на основе данных за 10 лет. Положительная и близкая к 1 корреляция означает, что если золото увеличивается в цене, то в большинстве случаев серебро тоже растет. При этом серебро имеет высокую чувствительность к изменению цены золота, бета-коэффициент примерно равен 1,5. То есть повышение золота на 1% обычно сопровождается подъемом серебра на 1,5%, — говорится в документе. — На дистанции относительную динамику цен металлов можно сравнить с помощью соотношения цен золота к серебру. Показатель последние три года движется в боковике 75—92х, при этом текущее значение 90х находится вблизи верхней границы. Это сигнализирует о спекулятивной возможности сделать ставку на опережающую динамику серебра в сравнении с золотом».
Примерно такие же оценки сделал Алексей Михеев. «И исторически золото торговалось к серебру в соотношении 65:1, а в последние три года соотношение колеблется между 80:1 и 90:1. Считаем, что цены на серебро могут получить значительную поддержку в 2025–2027 гг., что будет сопровождаться постепенной нормализацией отношения цены золота к серебру. Сейчас цены на серебро находятся на четырехлетних максимумах и торгуются примерно на уровне $32,2 за тройскую унцию. Мы ожидаем, что цена серебра продолжит расти, даже в течение ближайшего года цена может достигнуть $40 за тройскую унцию», — сказал он, добавив, что серебро интереснее для вложений, чем золото.
Чуть менее оптимистичен аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин, который в базовом сценарии ждет роста котировок серебра в 2025 г. в районе $35–36 за унцию. «Правда, в этом случае ценник на золото стоит ловить возле отметки $3000 за унцию. Однако на текущих уровнях котировки драгметаллов выглядят несколько перекупленными, а значит, в марте-апреле здесь стоит ждать коррекции», — предупреждает он, не прогнозируя увеличения инвестиционной роли этого металла. — Серебро активно применяется в промышленности, что делает его цену более волатильной и зависимой от экономических циклов. По этой причине не серебро, а золото традиционно более популярно в качестве основного инвестиционного актива. Поскольку серебро имеет меньшую рыночную капитализацию по сравнению с золотом, это делает его более чувствительным к изменениям спроса и предложения, что приносит инвесторам дополнительные риски. Вдобавок к этому исторически рынок серебра менее ликвиден по сравнению с золотом — это важный фактор риска для крупных инвесторов. К недостаткам серебра как инвестиционного инструмента стоит отнести и его меньшую стоимость на единицу веса, а это значит, что хранение серебра требует больше места и больших затрат«.
Впрочем, эти проблемы касаются очень крупных игроков. Рядовой частный инвестор их не почувствует, купив фьючерс на серебро или паи «серебряного» паевого фонда.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
