Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин:
Цены на нефть для курса рубля сейчас вторичны и влияют только на среднесрочную динамику. Июньские скачки цен на нефть вверх и вниз на 15% из-за военного конфликта Ирана и Израиля вообще почти не сказались на курсе рубля к доллару, евро и юаню. Дело в том, что иностранная валюта в последние полгода перестала пользоваться спросом, поскольку рубль почти непрерывно укрепляется. В такой ситуации вложения в рублевые активы при высоких ставках приносят более высокие доходы.
Также на курс российской валюты во второй половине этого года может повлиять ожидаемое улучшение геополитической ситуации в части возможного налаживания мирного диалога России и Украины.
Мы ждем в июле торговли в диапазоне 78–84 руб. за доллар; 10,9–11,3 руб. за юань. Если объемы продажи валюты со стороны ЦБ РФ ощутимо снизятся во II полугодии, а также ЦБ вновь уменьшит ставку, это может негативно повлиять на курс рубля.
Слом тренда от укрепления к ослаблению рубля привлечет на валютный рынок спекулянтов, которые будут торговать от покупки валюты за рубли, а не наоборот, как мы видели в первой половине года. Кстати, фаза ослабления рубля в 2024 г. началась в начале августа, хотя с февраля по июль рубль также почти непрерывно укреплялся. Основная фаза ослабления курса рубля будет отнесена на 2026 г.
Заместитель председателя правления «СДМ-Банка» Эдуард Лушин:
В потребительском спросе мы можем наблюдать этим летом первые зеленые ростки оптимизма, что даст возможность импортерам начать разгружать склады и возобновить ввоз товаров. Внешние шоки могут подтолкнуть население к более активным покупкам валюты, как и компании, которые начнут планировать импорт на вторую половину года со значительно окрепшим рублем. Мы не исключаем, что в условиях этих факторов доллар будет 78–80 руб.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Скорее всего, в июле мы увидим флэт курса национальной валюты на уровне 78–80 руб. за доллар. Сейчас рубль поддерживают положительное сальдо торгового баланса и отсутствие существенного спроса со стороны импортеров. Давление на российскую валюту могут оказать новые пакеты санкций, обострение геополитической ситуации либо изменение параметров бюджетного правила.
Директор по аналитике «Ингосстрах Банка» Василий Кутьин:
Рубль может попасть под давление в том случае, если цены на нефть Urals останутся на уровне ниже $70. В таком случае ожидается более уверенное ослабление рубля на фоне сокращения экспортных поступлений. Напомним, что в рамках последней корректировки бюджетных параметров, на конец 2025 г. курс доллара установлен на уровне 94,3 руб., а Urals — на отметке $56 за баррель.
Сильное влияние на курс валют традиционно окажет политика Банка России. Очередное заседание по ключевой ставке запланировано на 25 июля 2025 г. Любые сигналы о возможности снижения ключевой ставки будут восприниматься как фактор к ослаблению рубля. В текущих условиях сценарий со снижением ключевой ставки на 1 п.п. до 19% выглядит наиболее реальным, также есть слабая вероятность сокращения ставки на 2 п.п. до 18%.
Дополнительным катализатором может стать увеличение закупок импортерами. К непрогнозируемым факторам традиционно относятся геополитические риски. Оснований для резкого разворота рубля к ослаблению в настоящее время нет, но возможны краткосрочные флуктуации в обе стороны при изменении внешнего фона.
Наш прогноз валютных коридоров на июль 2025 г.: российская валюта будет постепенно ослабевать относительно других валют, и двигаться к средним уровням 80–85 руб. за доллар, 90–94 руб. за евро и 10,9–11,9 руб. за юань.
Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев:
Мы полагаем, что в июле курс рубля останется крепким и будет находиться недалеко от текущих значений. В базовом сценарии (без значимых геополитических изменений) рубль будет торговаться в диапазоне 10,5–11,4 за юань, 75–82 за доллар, 88–96 за евро.
Высокая рублевая ключевая ставка продолжит держать рубль крепким. Мы ожидаем, что на заседании 25 июля Банк России снизит ставку на 100–200 б.п., до 18–19%. Но она все равно оставит привлекательными сбережения в рублях (депозиты под 18–19% годовых) и будет охлаждать потребительский и инвестиционный спрос, а также спрос на импорт (т.е. спрос на валюту). Из-за этого, а также в ожидании улучшения ситуации в геополитике, экспортеры продают повышенную часть валютной выручки, что поддерживает рубль, несмотря на снижение сырьевых цен. Прогресс в переговорах РФ — США — Украина может привести к дальнейшему укреплению рубля на фоне ожиданий притока иностранного капитала.
Негативным фактором для рубля выступает сезонное увеличение спроса на валюту, приобретаемую для зарубежных летних отпусков. Слишком крепкий курс рубля невыгоден для бюджета и экспортеров. Поэтому органы власти могут задействовать разные механизмы для сдерживания роста курса российской валюты. Такими мерами могут стать словесные интервенции о нежелательности укрепления рубля, сокращение продажи валюты в рамках бюджетных операций с переходом к пополнению валюты в резервы, полная отмена обязательной продажи валютной выручки, выпуск нерезидентов со счетов типа «С», ослабление ограничений на вывод капитала, снижение ключевой ставки при явном замедлении инфляции.
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова
В июле мы ожидаем курс доллара в рамках 77–83 руб., евро — 89–95 руб., юань — 10,7–11,5 руб.
У рубля есть основания подешеветь. Так, на фоне июньского роста цен на нефть Минфин в июле может увеличить покупки валюты в рамках бюджетного правила. Судя по звучавшим на ПМЭФ заявлениям представителей как власти, так и крупного бизнеса о том, что рубль слишком переоценен, и его справедливый обменный курс должен приблизиться к 100 руб., нынешняя ситуация на валютном рынке уже невыгодна государству. Так что ослабления рубля, по крайней мере, до 83 руб. за доллар мы ожидаем уже в июле.
Стоит также отметить ожидания нового снижения ключевой ставки ЦБ РФ 25 июля, возможно, на 1–1,5 п.п. Это будет означать, что денежная масса будет увеличиваться, ослабляя рубль. Профицит нефтяного рынка, особенно если допустить, что эмбарго против иранской нефти со стороны США будет смягчено, может негативно повлиять на цены на нефть, бюджетные доходы, и, в конечном счете, на курс рубля, хотя влияние этого фактора может быть достаточно «затяжным» и проявиться не мгновенно.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев:
Мы ожидаем, что в июле доллар будет двигаться в диапазоне 80–83. Экспортные доходы еще относительно стабильны, но могут сократиться из-за спада уровня нефтяных цен второй половины весны, который может быть еще не учтен в котировках (временной лаг между поставками сырья и оплатой за него достигают 3-х месяцев). Более выраженным в июле может стать физический спрос на инвалюту со стороны выезжающих за рубеж туристов.
Несмотря на последнюю обнадеживающую статистику по инфляции, представляется, что Центробанк не намерен сокращать ключевую ставку агрессивными шагами — ее июльское снижение может, как и в июне, не превысить 1 п.п. Это значит, что фактор жесткой ДКП продолжит поддерживать сильные позиции рубля. Свое слово в любой момент может сказать и геополитика, при этом риск-премия в рубле может как расширяться, так и сужаться, в зависимости от характера событий.
Инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев:
Основными факторами укрепления рубля остаются высокая ключевая ставка и ограниченные возможности хранения валюты у крупных участников из-за санкционных ограничений. Исходя из накопленной инфляции и торговых условий, курс рубля сейчас переукреплен примерно на 15%, то есть реальный эффективный обменный курс рубля сейчас слишком высокий. Такая ситуация должна сама по себе привести к росту импорта и сокращению экспорта, уменьшить предложение валюты на внутреннем рынке и ослабить рубль.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
