Согласно сообщению на сайте Московской биржи, для расчета Индекса Биткоина будут использоваться данные о ценах бессрочных фьючерсов и свопов на пару BTC-USDT с четырех крупнейших в мире криптобирж — Binance, Bybit, OKX и Bitget. Весовые коэффициенты криптобирж определяются на основе торговых объемов данных инструментов и сейчас составляют: 50% — Binance, 20% — Bybit и по 15% — OKX и Bitget. Веса будут пересматриваться ежеквартально. Первое значение нового индекса, рассчитанного на 10 июня, установлено на уровне 109 169,01.
Аналогичные методики используются мировыми криптовалютными биржами для расчетов своих индексов биткоина или других криптовалют. Только вместо пары BTC-USDT (соотношение биткоина к криптовалютному токену Tether. — «Эксперт») часто берутся цены более ликвидного инструмента BTC-USD (биткоин к доллару США). Впрочем, стейблкоин USDT жестко привязан к курсу доллара и крайне редко отличается от него более чем в третьем знаке после запятой.
Индекс биткоина является базисом для расчета бессрочного или вечного фьючерса на биткоин. Как следует из названия данного инструмента, по нему не бывает экспираций (расчетов), поэтому в него не заложена стоимость денег до экспирации, обычно он плотно коррелирует с курсом самого биткоина. Многие спекулянты и среднесрочные инвесторы предпочитают торговать именно бессрочными фьючерсами, поскольку комиссии по сделкам с ними в разы меньше, чем при покупке «живой» криптовалюты. При этом на биржах есть так называемый «механизм фондирования»: если котировки вечного фьючерса сильно превышают значение индекса, то держатели лонг-позиций платят комиссию держателям шортов и наоборот. Обычно комиссия рассчитывается каждые 8 часов. При сильных трендовых движениях биткоина ее величина может какое-то время зашкаливать за 100% годовых.
На мировых криптобиржах индексы биткоина считаются в режиме онлайн, то есть если произошло изменение цены входящих в расчет индекса инструментов, то величина самого индикатора тут же меняется. Московская биржа пока будет определять свой Индекс Биткоина раз в день, в 12:30 мск. Для сравнения: основной Индекс Мосбиржи, определяемый на основе котировок входящих в него акций, считается каждую секунду.
«Начало расчета криптовалютного индекса Мосбиржи может в будущем стать основой для внедрения бессрочного фьючерса на биткоин, так как это ключевой инфраструктурный элемент, без которого невозможен запуск его производных с ежедневной переоценкой. Необходим надежный и прозрачный индекс, который не подвержен манипуляциям. Кроме того, нужно будет обеспечить высокую ликвидность, в том числе привлечь маркетмейкеров для ее поддержки, и разработать механизм фондирования», — сказал «Эксперту» член экспертного совета Российской ассоциации криптоэкономики, искусственного интеллекта и блокчейна (РАКИБ) Валерий Петров.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников обратил внимание, на то, что пока нет точной информации о том, будет ли запущен бессрочный фьючерс на биткоин. «В любом случае это было бы логичным шагом, поскольку если взята траектория на допуск инвесторов к торговле инструментами, которые дают экспозицию на криптовалюту, то нужен некий бенчмарк, дающтй представление о текущей рыночной цене биткоина», — добавил он.
Скорее всего, расчет нового индекса Мосбиржи раз в день имеет ту же причину, что и расчет Индекса Мосбиржи полной доходности: индикатор нужен исключительно для сравнения доходности собственного портфеля, а не для активной торговли, заявил в беседе с «Экспертом» аналитик ФГ «Финам» Никита Степанов.
«Решение считать Индекс Биткоина раз в день — осознанное, и связанно оно с расчетной архитектурой, реализованной на Мосбирже, и ее системой риск-менеджмента. Это сделано в соответствии с регламентами срочного рынка, так как расчет вариационной маржи и переоценка контрактов в соответствии с этим регламентом должна производиться один раз в день. Благодаря этому обеспечивается устойчивость системы и риск-менеджмента, где расчет стоимости позиций и требований по марже не будет скакать ежесекундно. Это позволит инвесторам снизить риск внезапной маржинальной ликвидности, уменьшается вероятность появления биржевых панических настроений и возникновения неожиданных требований, предъявляемых по обеспечению», — отметил Валерий Петров.
Среди негативных моментов такого решения он назвал ограничение возможностей для арбитражных стратегий, а также высокочастотных трейдеров, делающих сотни сделок в день. «В результате предложенное Мосбиржей решение прекрасно подходит для консервативных стратегий, долгосрочного хеджирования, но, скорее всего, будет меньше востребовано скальперами (от англ. scalping — „срезать верхушку“, заключение множества сделок с целью заработать на незначительном изменении котировок актива. — „Эксперт“) и теми, кто торгует внутри дня. Для регулятора и самой биржи он обеспечивает баланс между стабильностью и функциональностью, а также большую прозрачность проводимых сделок для инвесторов, которые работают в длинную. При этом ничто не мешает в дальнейшем перейти к частичным внутридневным расчетам», — пояснил Валерий Петров.
Олег Решетников не исключил, что расчеты Индекса Биткоина раз в день пока лишь «проба пера». «На этот индекс пока нет каких-либо инструментов, поэтому расчеты в реальном времени не нужны. Будет тестироваться существующая методология. В целом данный механизм согласуется с зарубежной практикой. Когда аналогичный инструмент запускался на Чикагской товарной бирже в 2016 году (назывался VF Bitcoin Reference Rate), то он также публиковался раз в сутки, позже уже появились бенчмарки, которые обновлялись в режиме реального времени», — напомнил он.
Напомним, что 28 мая 2025 г. Банк России разрешил биржам начать торговлю беспоставочными производными финансовыми инструментами, базовым активом которых являются криптовалюты. Профучастникам рынка ценных бумаг можно выпускать другие активы, доходность которых привязана к криптовалютам. Данные инструменты доступны только квалифицированным инвесторам. С тех пор многие инвесткомпании объявили о расширении своих линеек криптовалютными продуктами. В частности, 10 июня «ВТБ Мои Инвестиции» запустил структурную облигацию «Биткоин», базовым активом которой стали акции фонда iShares Bitcoin Trust ETF от BlackRock, инвестирующего в биткоин.
4 июня на Мосбирже начались торги квартальным фьючерсом на акции этого же фонда. По словам Олега Решетникова, фьючерсы на акции данного биткоин-ETF «пользуются неплохим спросом». Только за один день 9 июня торговый оборот в них практически достиг 700 млн руб. Для сравнения, объем торгов акциями, входящими в Индекс Мосбиржи, составил за этот день около 60 млрд руб. «Фьючерс расторговывается. Но пока это фьючерс на производную биткоина, а не на сам биткоин. К тому же он доступен только квалифицированным инвесторам. Аналогичные инструменты за рубежом пользуются большим спросом. Это хорошая возможность для диверсификации портфеля в текущих условиях», — отметил он.
«В этом есть логика: сначала запустить индекс и фьючерсы на биткоин с экспирацией через квартал, и если эти инструменты будут популярны, тогда запустить и вечный фьючерс», — добавил Никита Степанов. По его мнению, к бессрочному фьючерсу будет высокий интерес со стороны инвесторов, но для этого нужно обеспечить необходимую ликвидность. «Если не будет хороших маркетмейкеров в биржевом стакане, то инструментом будет сложно торговать», — резюмировал он.
На уточняющие вопросы «Эксперта» в пресс-службе Мосбиржи на момент публикации не ответили.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
