В конце последней недели июля многие аналитики давали оптимистичные прогнозы относительно дальнейшей динамики отечественного рынка акций. Во многом это было связано с тем, что после длительного боковика Индекс Мосбиржи пошел вверх и по законам технического анализа движение должно было лишь усиливаться. Но теханализ работает далеко не в 100% случаев, иначе все инвесторы давно были бы долларовыми миллиардерами.
Наметившийся восходящий тренд прервался уже в первый день июля. Никаких ярко выраженных поводов для распродаж не было. Несколько не очень значимых причин для ухудшения настроений инвесторов назвал эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников. «В текущей рыночной ситуации одним из определяющих факторов является прогресс по геополитическому вопросу с Украиной. Переговоры последние недели на паузе, и пока нет какой-либо конкретики об их возобновлении. Повлияло и замедление темпов снижения годовой инфляции в РФ. В контексте российского рынка важна также динамика бумаг нефтегазового сектора. Пока в нем ситуация неоднозначная: цены на нефть немного прибавляют, но курс рубля пока что остается завышенным и только делает первые попытки перехода к ослаблению», — рассказал он «Эксперту».
Быть может, это всё, как и готовящийся Европой очередной пакет антироссийских санкций, было бы проигнорировано участниками торгов. Однако сейчас рынок, как говорят трейдеры, «тонкий», объемы торгов составляют около половины от уровня I квартала 2025 г. Поэтому небольшие продажи спекулянтами провоцируют снижение всего рынка.
Кроме того, складывается впечатление, что основная часть новых инвестиционных средств идет на покупку облигаций. Так, Индекс Мосбиржи гособлигаций (RGBI), отражающий динамику наиболее ликвидных цен ОФЗ, с 28 мая 2025 г. находится в устойчивом восходящем тренде, а за первую неделю июля он прибавил около 0,9%. «Рынок живет ожиданиями снижения ключевой ставки более чем на 1% на следующем заседании Банка России 25 июля. На этом фоне продолжил ралли рынок облигаций, особенно его длинный конец. При этом такой же реакции пока не наблюдается на рынке акций», — прокомментировал «Эксперту» ведущий инвестиционный аналитик брокерской компании Go Invest Никита Бредихин.
Впрочем, в аналитических обзорах ряда компаний проскальзывает мысль, что рынок облигаций уже вошел в стадию перекупленности и стоит ждать небольшой коррекции. Действительно, сейчас RGBI находится на уровне марта 2024 г., когда ключевая ставка равнялась 16%. Такую величину «ключа» оптимисты ждут лишь к концу 2025 г.
О слабости рынка акций говорит и тот факт, что в начале июля полностью игнорировались позитивные драйверы. «Инвесторы нейтрально отнеслись к заявлениям о необходимости более существенного понижения ключевой процентной ставки ЦБ, неоднократно прозвучавшим на Финансовом конгрессе Банка России в Санкт-Петербурге. Не добавила рынку позитива и новость о проведенном телефонном разговоре президентов России и США с учетом недовольства последнего», — сообщил «Эксперту» начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Ярослав Муштаков.
Отчасти отсутствие общего оптимизма привело к глубокой просадке акций ВТБ. В последний день первого месяца лета общее собрание акционеров второго по величине российского банка одобрило выплату дивидендов из расчета 25,58 руб. на акцию. На тот момент это соответствовало дивидендной доходности в размере около 24% — это наивысший показатель среди «голубых фишек». Последний день покупки акций, чтобы получить такие выплаты, — 10 июля. Однако бумагу по факту утверждения дивидендов стали активно распродавать, в результате чего за первую неделю июля она подешевела на 6,5%. Падение сдержала лишь сильная поддержка в районе 100 руб., около которой она и завершила неделю.
«Среди причин снижения акций ВТБ отметил смешанный отчет за пять месяцев работы в 2025 году. Чистая прибыль фактически не изменилась год к году. Комиссионные доходы выросли, но более существенно упали процентные доходы. Кредитный портфель стагнирует с начала года, что, наряду со снижением чистой процентной маржи, приводит к значительному сокращению доходов от основной банковской деятельности. ВТБ готовится выплатить дивиденды, но достаточность капитала при этом снизится, и придется проводить допэмиссию для его пополнения, что размоет долю акционеров. Поэтому в данном случае высокая дивидендная доходность не является панацеей. У нас „нейтральный“ взгляд на бумагу, а цель на год — 120 рублей», — пояснил причину падения Олег Решетников.
«Многие инвесторы предпочли не дожидаться приближения даты закрытия реестра акционеров и тем более последующего значительного дивидендного гэпа и зафиксировали текущий рост котировок», — добавил Ярослав Муштаков. Действительно, поскольку торги на Московской бирже проходят по схеме Т+1, то в день закрытия реестра котировки акции падают на величину, очень близкую к размеру дивидендов. Это и называется дивидендный гэп. От скорости его закрытия зависит реальный экономический эффект полученных дивидендов. В качестве негативного примера можно привести акции МТС, которые до сих пор не смогли закрыть дивидендные гэпы 2023 и 2024 гг.
Другой, не менее важной темой недели стала ситуация вокруг «Южуралзолота». Сначала в компании прошли обыски, а потом стало известно, что Генпрокуратура обратилась в Советский районный суд Челябинска с требованием изъять акции мажоритарного акционера «Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) Константина Струкова и еще 7 ответчиков. В среду, 2 июля, акции данного эмитента рухнули на 14,7%, на следующий день — еще на 16,9%. Обвал мог продолжиться и дальше, но в последний день недели Банк России предписал Московской бирже приостановить торги акциями ЮГК.
Несмотря на то что по итогам первой недели июля Индекс Мосбиржи просел на 0,2% и закрылся на отметке 2801,65 пункта, аналитики ждут возобновления подъема рынка акций. В частности, Олег Решетников напоминает, что Индекс Мосбиржи вышел 25 июня из фигуры технического анализа «треугольник» вверх. Но очень часто после небольшого роста происходит тестирование этой фигуры сверху вниз, после чего восходящий тренд набирает силу. Он ждет позитивной динамики рынка в начале второй недели июля и постепенное охлаждение ближе к выходным.
Никита Бредихин прогнозирует, что ожидания смягчения монетарной политики ЦБ РФ могут подтолкнуть индекс к росту. Он рекомендует обратить внимание на акции таких эмитентов как «T-Tехнологии» и «Европлан», которые станут бенефициарами снижения ставки за счет увеличения чистой процентной маржи. «Не менее интересной остается ситуация с „Хэдхантер“. Компания демонстрирует устойчивое развитие, высокую маржинальность даже на нестабильном рынка труда. При этом фактор льготного налогообложения для IT-компаний может поддержать котировки», — подчеркнул он.
Ярослав Муштаков считает, что важными для рынка будут данные по недельной инфляции, которые Росстат опубликует вечером в среду: «В этот раз статистика учтет июльский рост тарифов на ЖКХ и электроэнергию, и это уже вполне может ограничить Центробанк при определении шага снижения ставки на ближайшем заседании».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
