Чистый приток средств в рыночные ПИФы в январе — июле 2025 г. вырос по сравнению с показателем годом ранее в 2,3 раза до 283 млрд руб. Это рекордный результат для первых полугодий за все время наблюдения. Весь объем пришелся на фонды двух категорий — ПИФы денежного рынка (142 млрд руб.) и облигаций (130 млрд руб.).
Ключевая причина роста спроса на облигации — смена риторики Банка России. На последнем заседании регулятор принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 20%, а в течение последнего месяца представители ЦБ неоднократно смягчали риторику, прокомментировал «Эксперту» рост спроса на долговые бумаги руководитель отдела продаж УК «Первая» Андрей Макаров. По его прогнозу, к концу года ключевая ставка может достигнуть 16%, что позволит «увидеть доходности 30+ процентов в отдельных сегментах рублевого долга».
«Стабильный рост притока средств в фонды облигаций, на наш взгляд, будет продолжен. Помимо вероятного существенного снижения ключевой ставки к концу года, инвесторы с опережением могут отыгрывать признаки внешнеполитического потепления и будущее снижение геополитических рисков», — заявил «Эксперту» директор по развитию продаж продуктов благосостояния ПСБ Максим Быковец.
Интерес же к ПИФам денежного рынка, которые часто рассматривают как альтернативу депозитам, связан с тем, что эта категория фондов стала существенно выгоднее вкладов в банки. Денежные ПИФы инвестируют преимущественно в надежные инструменты РЕПО с Центральным контрагентом, где ставки сейчас, по словам Андрея Макарова, составляют 19,7–19,9%%, или около 21,7% годовых. При этом средняя максимальная ставка по депозитам в рублях от максимумов декабря снизилась почти на 500 базисных пункта до 18,32% по состоянию на III декаду июня.
Доходность фондов денежного рынка и коротких депозитов может быть сопоставима, но есть одно важное отличие. При досрочном закрытии вклада банк вернет деньги по ставке, значительно отличающейся от первоначальной в меньшую сторону. В фонде денежного рынка доход на инвестицию начисляется каждый день. При необходимости забрать деньги сделать это можно в любой момент без потери накопленной ранее доходности. Если депозит не дает премии к доходности фондов денежного рынка, инвесторы выбирают более гибкий инструмент, отметил в интервью «Эксперту» портфельный управляющий УК «РСХБ Управление Активами» Михаил Армяков.
Вполне возможно, что часть инвесторов стала вкладываться в денежные ПИФы в качестве подготовки к более рискованным инвестициям. Подавляющее большинство таких фондов торгуются на бирже, и их паи можно продать в любой момент, высвободив деньги. «Фонды денежного рынка используются как наиболее удобное и ликвидное временное размещение свободных средств. В отличие от депозитов, они при необходимости позволяют оперативно перенаправить средства в другие активы», — рассказал «Эксперту» управляющий директор УК «КСП Капитал УА» Дмитрий Ярцев. Он также отметил, что «скорее всего, ситуация действительно объясняется перетоком средств с депозитов на фондовый рынок».
Может показаться удивительным тот факт, что наибольший отток инвестиций (12,4 млрд руб.) в I полугодии наблюдался их фондов драгоценных металлов, при том, что котировки золота на мировом рынке выросли на 25,2%. Однако стоимость пая считается в рублях, а американская валюта подешевела к российской за январь-июнь на 28,8%. Поэтому рассчитываемая Банком России учетная цена на золото снизилась за I полугодие на 3,5% до 8 260,33 руб. за грамм. В результате, все ПИФы этой категории были в числе лучших по итогам 2024 г., но стали убыточными в I полугодии 2025 г.
«Укрепление рубля приводит к отрицательной доходности (в рублях) фондов драгметаллов с начала года. Розничные инвесторы, как правило, продают, когда видят убыток на протяжении нескольких месяцев. Более высокую потенциальную рублевую доходность можно найти на рынке рублевых облигаций при сравнительно меньших рисках. Более квалифицированные инвесторы, которые покупают золото для хеджирования от возможного ослабления рубля, могут полагать, что потенциал роста золота в долларах до конца года составляет 5%. Сопоставимую доходность можно поискать в других валютных инструментах, таких, как замещенные облигации», — пояснил этот факт Максим Быковец.
Дмитрий Ярцев не исключает, что в «золотых» фондах также произошла фиксация прибыли. Действительно, первые 8 мест в списке лучших по итогам 2024 г. заняли именно ПИФы этой категории. «На мой взгляд, это история больше про фиксацию дохода на фоне значительного роста драгметаллов, а также с целью диверсификация вложений в другие активы, в надежде на активный рост на фоне стабилизации внешней ситуации и предпосылок на снижение ставки», — сказал Дмитрий Ярцев.
В целом результаты управления активами в I полугодии можно назвать удовлетворительными. Из 289 фондов, данные по которым привел портал investfunds.ru, положительный результат продемонстрировали 206, а инфляцию в размере 3,76% обыграли 158 ПИФов. Всю первую десятку лидеров роста доходности оккупировали фонды, инвестирующие преимущественно в рублевые облигации. Лучший результат в размере 26,84% за полугодие показал ПИФ «Рублевые перспективы» под управление малоизвестной УК «Герои», которая получила лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами 1 февраля 2024 г. Наибольшие потери из-за укрепления курса рубля понесли ПИФы, также вложившиеся в облигации, но валютные.
Директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Диана Сергиенко отметила, что коллективные инвесторы обычно увеличивают вложения во второй половине года. Так, за июль — декабрь 2024 г. приток средств в ПИФы вырос в 5 раз по сравнению с I полугодием 2024 г.
Все опрошенные «Экспертом» специалисты считают, что хорошие результаты в обозримой перспективе продемонстрируют фонды рублевых облигаций. На фоне снижения ключевой ставки, с ними можно рассчитывать на доходность на уровне более 25% годовых до конца 2026 г., уверен Максим Быковец. Он рекомендует не забывать про фонды акций, которые могут показать большую доходность, но и при большей волатильности. При дальнейшем снижении ключевой ставки, Индекс Мосбиржи к осени может вернуться в район 3100–3150 пунктов (+10% от текущего уровня). Существенное снижение геополитических рисков за счет деэскалации украинского конфликта могут привести индекс к 3400–3600 пунктам к концу 2025 г. (+20–25%). «Исходя из нашего опыта, инвесторам важно видеть 1–2 месяца устойчивого роста для возврата интереса к продукту, поэтому рост притоков в фонды акций мы ожидаем не ранее третьего квартала 2025 года», — пояснил он.
«Принимая во внимание ожидаемое ослабление рубля на горизонте до конца текущего года (в целях соблюдения сбалансированной траектории исполнения федерального бюджета РФ в 2025 г. рубль к доллару США к концу текущего года может смело уйти на уровни 90+), фонды валютных облигаций могут вновь набрать популярность и продемонстрировать 2-значную доходность», — полагает Михаил Армяков.
Возможно, при таких прогнозах инвесторам нужно выбирать фонды смешанных инвестиций, управляемые по активным стратегиям, где управляющий имеет возможность быстро менять структуру портфеля, продавая рублевые облигации и покупая валютные бонды или акции при изменении конъюнктуры.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
