Объем чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами увеличился в июне 2025 г. относительно мая на 3% до $7,5 млрд. Отношение чистых продаж иностранной валюты к экспортной выручке в апреле (эти данные публикуются с временным лагом) достигло 100%. Для сравнения, годом ранее эти показатели равнялись $14,6 млрд и 104%. Ранее некоторые аналитики не исключали, что в июне начнется снижение притока валюты в страну из-за падения цен на нефть с около $80 за баррель в начале 2025 г. до менее $70 в апреле — мае.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев отметил в интервью «Эксперту», что относительно высокий объем продажи валюты связан с необходимостью выплаты рядом эмитентов дивидендов. «Речь идет не только о текущей выручке. В ряде случаев продаются и накопленные валютные запасы. Основная задача сейчас — закрыть дивиденды. В июле на них традиционно пик. Рублевые средства сейчас дорогие, при текущей ключевой ставке их выгоднее размещать. Поэтому бизнес предпочитает расплачиваться валютой», — сказал он. Данная тенденция продолжается и в июле. По оценкам Дмитрия Целищева, «за последние недели в рынок было выкинуто больше 450 миллиардов рублей в валюте».
Это оказывает поддержку курсу рубля, но так долго продолжаться не будет. «Конец июля или начало августа станут разворотной точкой. Дивиденды будут выплачены, а спрос на валюту, наоборот, начнет расти. Компании станут накапливать валютную ликвидность, кто-то в качестве резервов, а кто-то в ожидании девальвации», — предположил Дмитрий Целищев.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин назвал «Эксперту» еще несколько причин, заставляющих экспортеров усиленно продавать валюту. «Рублевые издержки компаний на фоне сверхвысоких процентных ставок, растущих зарплат и выросших с этого года налогов, вряд ли снизились. Скорее, наоборот. А крепкий рубль означает необходимость продажи еще большей доли получаемой валюты», — отметил он.
ЦБ отмечает, что в июне спрос на валюту на внутреннем рынке остался на уровне предыдущего месяца. Суммарные покупки валюты юридическими лицами — клиентами банков в июне составили 1,6 трлн руб., что в 2 раза меньше среднемесячных объемов в 2024 г. Это объясняется жесткой денежно-кредитной политикой регулятора, делающей намного более привлекательными рублевые вложения по сравнению с валютными.
В июне объем нетто-покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках снизился с майских 111,0 млрд руб. до 77,9 млрд руб. ЦБ говорит о сезонном факторе — в июне 2024 г. «физики» уменьшили покупки на 33%, в 2023 г. — на 58% м/м. Вероятно, выезжающие на отдых за границу приобретают доллары и евро заблаговременно. При этом суммарные нетто-покупки иностранной валюты физических лиц с начала 2025 г. составили 464 млрд руб., что почти в 2 раза меньше прошлогоднего уровня.
Интересная ситуация наблюдалась на рынке ОФЗ, по которому в июне прокатилось мощное ралли — Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику цен наиболее ликвидных выпусков госбондов, вырос за первый месяц лета на очень большие для него 4,7%. ЦБ отмечает, что системно значимые кредитные организации (СЗКО) выкупили на аукционах 67,2% объема июньского размещения. Они же стали крупнейшими продавцами обязательств Минфина РФ на вторичном рынке, увеличив объем их реализации с 126,7 млрд руб. в мае до 175,2 млрд руб. в июне. «Вероятно, СЗКО фиксировали прибыль после значительного повышения цен на облигации на фоне смягчения риторики Банка России», — говорится в обзоре.
Основной спрос на вторичном рынке ОФЗ предъявили некредитные финансовые организации, к которым относятся в том числе брокеры, управляющие и страховые компании, негосударственные пенсионные фонды. Они увеличили покупки облигаций с 48,6 млрд до 91,9 млрд руб. за счет собственных средств и с 21,0 млрд до 55,2 млрд руб. — в рамках доверительного управления. Физические лица купили бумаг на 35,4 млрд руб.
«Рублевые вложения выглядят более привлекательными, а риски в зарубежных юрисдикциях высокими. Поэтому пока в валюту не уходят. И поэтому же ОФЗ, стремясь заработать на ожидаемом смягчении денежно-кредитной политики, судя по всему, старались приобретать все участники рынка. Просто банки — в том числе и на первичном рынке, за счет чего, как и сказано в отчете ЦБ, остались нетто-покупателями», — отметил Борис Копейкин.
Банки традиционно являются главным покупателем ОФЗ на первичном аукционе, где Минфин практически всегда дает небольшую премию к рыночным ценам аналогичных бумаг. После этого ряд участников аукционов постепенно продают часть бумаг на рынке, фиксируя спекулятивную прибыль. Однако если верно предположение Банка России о том, что крупнейшие кредитные организации начали фиксировать прибыль по госбумагам, то это может привести к коррекции на рынке ОФЗ. Пока таких признаков нет — начавшийся 28 мая 2025 г. на отметке 108,32 пункта по Индексу Мосбиржи гособлигаций восходящий тренд завершился 3 июля на пиковом значении индикатора в 115,80 пунктов, а 10 июля Индекс закрылся на 115,31 пунктах. Это говорит о том, что рынок пытается уйти в боковик.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
