Доллар теряет былую силу

Как президент США обвалил доллар

Нисходящий тренд курса доллара к корзине мировых валют начался в середине января 2025 г., когда избранный в то время президент США Дональд Трамп стал делать резкие заявления относительно введения ввозных пошлин на товары практически со всего света.

Введение таможенных тарифов и непредсказуемая торговая политика администрации США усилили опасения инвесторов, что привело к оттоку капитала из доллара. За первые 100 дней второго президентского срока Дональда Трампа индекс доллара упал на 9,5%.

«Доллар незаметно меняет статус, инвесторы перестали считать его надежным убежищем», — прокомментировал «Эксперту» причины падения курса американской валюты основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак.

С ним соглашается и инвестбанкир Евгений Коган, добавляя, что в этом году наблюдается одновременно и ослабление доллара, и рост доходностей по американским облигациям. «Это явный сигнал того, что капитал утекал из США в ответ на рост рисков. Если Дональд Трамп продолжит потрясать рынки мощными пошлинами и не предпримет больше усилий по сокращению дефицита бюджета, то доллар продолжит слабеть в ближайшие месяцы», — рассказал он «Эксперту».

По мнению ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, снижение доллара не было искусственным для того, чтобы американские товары могли лучше продаваться на мировом рынке: «Вопрос о том, чтобы удешевить доллар, по крайней мере официально, Дональдом Трампом не рассматривался. Даже наоборот, он в первый месяц своего президентского срока угрожал странам БРИКС за возможную дедолларизацию расчетов, хотя даже не знал, какие страны входят в БРИКС. Теоретически ничего исключать нельзя, но сейчас время для управляемого обесценения доллара не самое лучшее. Из-за возможных ответных пошлин других стран у американских экспортеров сократится рынок сбыта, и в этом случае доллар может падать по объективным причинам».

Доля доллара в расчетах через международную межбанковскую систему SWIFT снизилась с 50,17% в январе 2025 г. до 49,08% в марте, свидетельствуют данные самой системы. Впрочем, платежи за товары в других валютах всё равно идут с привязкой товаров к цене в долларах. В них же рассчитываются цены и на все биржевые товары. Так что говорить о потере роли доллара как ведущей мировой валюты еще рано.

Алексей Примак назвал еще один фактор, который усиливает позиции национальных валют наиболее экономически сильных стран БРИКС — это уменьшение долларовых расчетов между данными странами и разработки альтернатив, включая блокчейн-платформы. Действительно, по словам главы МИД Серея Лаврова, на конец 2024 г. объем взаиморасчетов в национальных валютах между странами БРИКС достиг 65%.

Стоит отметить, что валюты некоторых стран БРИКС снизились к доллару, хоть и ненамного. Сильнее других просел эфиопский быр — более чем на 6% с начала 2025 г. Индийская рупия подешевела скромнее — на 0,3%. Однако данная динамика связана с тем, что, вероятно, эти страны ведут целенаправленную политику по снижению курсов своих валют, чтобы получить привилегии во внешней торговле. Так, с 2014 г. быр ни одного года не укреплялся к доллару, а за 2024 г. он обесценился на 56%. 7 лет подряд дешевеет к «американцу» и «индиец».

Иная история с эмиратским дирхамом, который несколько десятилетий привязан к доллару и колеблется около 3,67 дирхама за $1. Эту валюту можно смело использовать в виде альтернативы доллару как в торговых, так и в инвестиционных целях. Что касается иранского риала, то на мировых биржах он не торгуется и не котируется.

«Юань, бразильский реал и евро лишь вернулись к показателям осени 2024 года, а рубль — 2023 года. Так что ни о каких глубоких трендах говорить нельзя», — считает исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко.

Что рублю хорошо, то доллару снижение

Что касается рубля, то его мощный рост вызван сразу несколькими факторами. Прежде всего, это «ненужность» долларов и евро. «Доля рубля и валют дружественных стран составила 90% в расчетах России со странами БРИКС по итогам 2024 года», — говорил Сергей Лавров в конце апреля 2025 г. в интервью бразильской газете O Globo. В 2022 г. этот показатель равнялся около 26%.

По данным ЦБ, доля долларов и евро в целом в расчетах России за экспорт составила в 2024 г. 18,6%, снизившись за 12 месяцев на 13 процентных пунктов. В импорте этот показатель уменьшился на 12 п.п., до 22%.

Есть и другие причины роста российской валюты. «Привлекательные ставки по вкладам стимулируют российских экспортеров продавать иностранную выручку и размещать средства в российских банках под высокие проценты», — пояснил «Эксперту» главный аналитик «Ингосстрах Банка» Петр Арронет.

Текущая ситуация с российской валютой имеет свои плюсы и минусы. «Укрепление рубля выгодно прежде всего населению, особенно вкладчикам банков, а также бизнесу, работающему исключительно или преимущественно на российском рынке. Крепкий рубль является также весьма мощным дезинфляционным фактором. Это значит, что снижение ключевой ставки ЦБ РФ может наступить в более короткие сроки, чем ожидалось раньше, возможно даже, что уже в июне, и это, несомненно, будет выгодно для бизнеса, так как заемное финансирование станет более доступным», — считает Наталья Мильчакова.

«Для населения рост национальной валюты в первую очередь означает замедление инфляции: повышение цен сдерживается, а в отдельные летние месяцы возможна даже дефляция. Основной дезинфляционный эффект наблюдается с задержкой — через квартал, поэтому текущие низкие темпы роста цен во многом отражают удорожание рубля в первом квартале. Укрепление в марте — мае продолжит сдерживать инфляцию летом, снижая ее примерно на 0,25 процентного пункта в месяц», — добавляет Евгений Коган.

Наконец, в выигрыше окажутся и отправляющиеся за границу туристы: подешевеют и туры и наличная валюта.

Однако для государственного бюджета ситуация противоположенная. При курсе 80 руб. за доллар вместо заложенных в бюджете 96,5 руб./$ федеральная казна недополучит почти 20% рублевых поступлений от нефтегазового сектора. Поэтому в 2025 г. профицит бюджета может смениться дефицитом, если рубль продолжит укрепляться, предупреждает Алексей Примак.

«Если курс сохранится на текущем уровне до конца года, федеральный бюджет может недосчитаться 1,4 трлн рублей. Однако причин для ослабления рубля во второй половине года много», — добавляет Евгений Коган.

«Через доллар» укрепился рубль и к юаню — на 27% с начала года. «Рост рубля к юаню снижает конкурентоспособность российского экспорта в Китай, но де-факто расчеты в юанях остаются стабильными из-за политических договоренностей», — отмечает Алексей Примак.

Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко считает, что России выгоден стабильный курс с учетом роста роли рубля в международных расчетах: «Нужна долгосрочная политика поддержания стабильного курса рубля, без скачков».

Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag