Начало последней недели июня ознаменовалось обвалом цен на нефть почти на 9%. Так мировые инвесторы отреагировали на прекращение боевых действий со стороны Ирана и Израиля. Удивительно, что, несмотря на то, что в структуре Индекса Мосбиржи доминируют акции нефтегазового сектора, за понедельник, 23 июня, индикатор просел всего на 0,5%. Впрочем, акции нефтянки очень слабо ранее откликались на растущую нефть, даже когда она уходила в район $80 за баррель.
Инвесторы продолжили игнорировать и другие поводы. В частности, в среду вечером, 25 июня, вышли данные от Росстата, свидетельствующие о продолжении снижения темпов роста цен в годовом выражении. На следующий день в Банке России рассказали, что рост кредитования находится на очень низком уровне. Всё это дает основания для снижения ключевой ставки ЦБ в конце июня.
Продолжают уменьшаться объемы торгов. Если в I квартале дневной оборот по бумагам, входящим в расчет Индекса Мосбиржи, менее 90 млрд руб. считался маленьким, то на последней неделе июня максимальный объем составил лишь 58,4 млрд руб.
В среду, 25 июня, Индекс Мосбиржи сумел выйти вверх из фигуры технического анализа «сходящийся треугольник». Обычно после этого рост резко усиливается, но в данном случае этого не произошло.
Такая картина говорит о том, что на рынке акций просто нет свежих денег, без которых рост невозможен. Все свободные инвестиционные капиталы уходят в долговой сегмент, где продолжается самое настоящее ралли. Так, Индекс Мосбиржи гособлигаций, показывающий динамику цен наиболее ликвидных ОФЗ, растет 6 недель подряд и сейчас находится на уровне апреля 2024 г., когда ключевая ставка равнялась 16%. С 19 мая 2025 г. индикатор прибавил 5,9%, в том числе за последнюю пятидневку июня — почти 1%.
«Сдерживающими рост рынка акций факторами остаются высокая ключевая ставка и крепкий рубль. Особенно это ощутимо для нефтегазового сектора, который формирует около 30% Индекса Мосбиржи: цены на нефть в рублях вернулись к 4300 руб. за баррель на фоне относительной стабилизации ситуации на Ближнем Востоке. Сама по себе высокая ставка удерживает инвесторов в фондах денежного рынка, ОФЗ и депозитах, лишая рынок ликвидности», — прокомментировал «Эксперту» ситуацию инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин.
Однако ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова замечает, что не ценой единой живы нефтедобытчики. Так, 8 стран — участниц соглашения ОПЕК+ 6 июля обсудят дальнейшее увеличение добычи нефти. Ранее эти страны трижды подряд договаривались о наращивании производства на 411 тыс. баррелей в сутки. Падение цен на нефть сокращает доходы и прибыли компаний сектора, но увеличение добычи для России могло бы быть выгодно экспортерам, так как добывающая промышленность еще с 2024 г. месяц от месяца падает, преимущественно по причине добровольного сокращения производства нефти, отметила она.
При этом Павел Веревкин считает, что поддержку «быкам» будут оказывать предстоящие дивидендные отсечки по крупным эмитентам, отчасти это стабилизирует рынок и делает глубокую просадку менее вероятной.
Впрочем, не стоит ждать, что инвесторы начнут массово покупать акции для получения дивидендов, поскольку многие компании снизят в этом году прибыль. В частности, одним из «дивидендных аристократов» всегда был «Сургутнефтегаз», который очень щедро платил по привилегированным акциям. Компания зарабатывала не столько на продажах нефти, сколько на инвестировании накопленных валютных финансовых запасов, так называемой кубышки. В этом году инвесторы должны получить 8,5 руб. на одну привилегированную акцию (текущая дивидендная доходность — 16,1%) и 0,4 руб. на одну обыкновенную (4%). При этом аналитики БКС перспективы хорошей дивдоходности по привилегированным акциям эмитента в следующем году называет «туманными». По их расчетам, при курсе 101 руб. за доллар дивиденды по префам за 2025 г. могут составить лишь 2,8 руб. на бумагу (текущая доходность — 5%), а при рубле дешевле 95 руб. на конец года выплаты могут упасть до 0,9–0,95 руб.
Такая доходность выглядит неинтересной, поскольку даже депозиты дадут в разы больше. Это значит, что дивидендный гэп (падение котировки акции на величину, сопоставимую с размером выплат, в день отсечки реестра) будет закрываться очень долго. То есть инвестор получит дивиденды, но при этом стоимость акций просядет примерно на такую же величину.
Тем не менее всё внимание игроков было приковано к другим дивидендам. 10 июля последний день с дивидендами будет торговаться ВТБ, дивдоходность сейчас оценивается в 25% — это лучший результат среди высоколиквидных акций. Рост бумаги наблюдается 4 недели подряд, в том числе за последнюю неделю первого месяца лета она прибавила 5%, показав лучший результат среди «голубых фишек».
Павел Веревкин отмечает, что с этой бумагой не всё так однозначно позитивно. Во-первых, банк готовит допэмиссию акций, объем которой может составить 80–99 млрд руб., что приведет к размыванию долей миноритарных акционеров. «Кроме того, стоит помнить, что из 551 млрд руб. прибыли за 2024 год 328 млрд руб. — разовый эффект. Аналогичная ситуация и в первом квартале 2025 года — без переоценки бумаг у банка был бы убыток около 120 млрд руб. Инвесторы задаются вопросом, не являются ли нынешние столь щедрые дивиденды разовыми, — заявил он. — Лето — традиционно вялое время для российского рынка. Отсюда повышенное внимание к предстоящему заседанию ЦБ в июле: при снижении ставки до 19% можно ждать оживления спроса в отдельных участках фондового рынка — прежде всего в длинных ОФЗ и акциях банков. Но до тех пор — консолидация и точечные идеи».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
